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title: 動画『M&Aの価格交渉で議論は逆効果！正しい駆け引きのポイントを公認会計士が解説』で投影した資料
tags:  #m&a #youtube #企業価値評価 #バリュエーション #公認会計士 #税理士 #strコンサルティング #古旗淳一  
author: [STRコンサルティング](https://www.docswell.com/user/STR-Consulting)
site: [Docswell](https://www.docswell.com/)
thumbnail: https://bcdn.docswell.com/page/Y76LD4ZDJV.jpg?width=480
description: YouTubeで公開した動画に使用した投影資料の共有です（2025/10/25公開）。  ■動画の内容 M&Aの価格交渉でよくある間違いは「買い手と議論する」ことです。 これはほとんど意味がなく、逆効果になりかねません。 本当にすべき「駆け引き」を公認会計士が解説します。  ■動画URL M&Aの価格交渉で議論は逆効果！正しい駆け引きのポイントを公認会計士が解説（20分57秒） https://youtu.be/-y4zZ6lcS4I  ■出演者 古旗淳一（公認会計士・税理士） 株式会社STRコンサルティング代表取締役 買い手企業担当者としてのバックグラウンドを生かし、独立後は数多くのM&Aの相談に対応。 専門家としての知識と現実的な実務経験、最新の現場情報を踏まえてわかりやすく解説します。  ■この動画のチャプター 00:00 M&A価格交渉のよくある勘違い 03:59 企業価値評価の問題点 08:08 議論しても意味がない理由 13:27 高値を引き出す駆け引きのポイント２選
published: October 25, 25
canonical: https://www.docswell.com/s/STR-Consulting/KG2Y79-M&A-Price-Negotiations
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# Page. 1

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/Y76LD4ZDJV.jpg)

ご存じですよね
M&Aの価格は
売り手と買い手の
交渉で決まる！
この金額じゃないといけないという
基準はありません
STR

# Page. 2

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/G7513QW8E4.jpg)

具体的な交渉方法はどうすればいいの？
どんな交渉をしたら
高値で売れるんだろう？
初めてでイメージ湧かないな
STR

# Page. 3

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/9J21ZPQV7R.jpg)

初心者によくある「勘違い」
初心者 売り手側から希望価格を提示し、
裏付けの株価計算の詳細を示して
価格の理論的な妥当性を
買い手と議論するんでしょ？
STR

# Page. 4

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/DEYZR5WQ7M.jpg)

そう宣伝するM&A業者も多い
希望価格の妥当性を
ロジカルに示しましょう！
一部のM&A業者
うちと契約したら
ガッツリ議論しますよ！
大丈夫！
私を信じて！
私DCF法とか
できますから！！
大丈夫！
私を信じて！
絶対
うまくいくきますから！
STR

# Page. 5

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/VJN3DN92J8.jpg)

そう宣伝するM&A業者も多い
一部のM&A業者
希望価格の
良くて「ほとんど意味なし」
悪くて「大きく逆効果」
絶対
うまくいくきますから！
STR

# Page. 6

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/YE99GR2DE3.jpg)

STR


# Page. 7

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/GE89VW557D.jpg)

理論的に妥当かは関係ありません！
適切な「駆け引き」なく
決まった価格は、
「適正価格」とは言えない
じゃあどうすればいいの？？

# Page. 8

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/LELW5NY3JR.jpg)

この動画でわかりやすく解説します！
適正価格を議論しても意味がない理由
ちゃんとした価格で売るための駆け引き
STR

# Page. 9

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/4JM93XNMEW.jpg)

動画の内容その①
株価計算・企業価値評価と呼ばれる
計算手法の問題点を解説
• 企業価値評価には「限界」があります
• プロには「常識」なので、基礎から解説します
STR

# Page. 10

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/PJRGQNDLE9.jpg)

動画の内容その②
価格の妥当性を語っても意味がない、
逆効果になりかねない理由を解説
• 前章の「問題点」がわかれば腹落ちします
• 必ず納得できるので、ご安心ください
STR

# Page. 11

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/PEXX5N26EX.jpg)

動画の内容その③
きちんとした価格で売るために
本当に必要な駆け引きのポイント
• コレをやれば価格は上がり、やらなければ上がりません
• 無意味な「議論」ではなくコレをやりましょう
STR

# Page. 12

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/3EKW6NMGED.jpg)

企業価値評価の問題点
STR

# Page. 13

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/L7316VY5J5.jpg)

企業価値評価の問題点
計算で使う変数が
主観的すぎる!!
STR

# Page. 14

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/87DXV85YEG.jpg)

企業価値評価は仮定計算
変数 = 計算上の仮定値
例えば
この会社の利益（または売上等）が
年率何%で成長していくか？
などの、計算上の仮定のこと
STR

# Page. 15

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/VJPPV8G2J8.jpg)

M&Aは「誰も見ていない将来の利益」の売買
未来のことなんかわかんないけど、
毎年3%ずつ成長するという仮定
で計算してみよう！
STR

# Page. 16

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/2EV2ZN6XEQ.jpg)

仮定値は主観的なもの！
毎年5%ぐらい
成長すんじゃね？
いや、せいぜい
2%じゃね？
むしろマイナス
になるんじゃね？

# Page. 17

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/57GR4KNREL.jpg)

企業価値評価には主観的な変数がいっぱい
この会社の将来業績は？
株主資本コストは？
永久成長率は？
設備投資の必要性は？
マルチプル倍率は？
類似企業の定義は？
サイズプレミアムは？
支配権プレミアムは？
非流動性
ディスカウントは？

# Page. 18

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/4EQVGNQYJP.jpg)

計算結果は必ず主観的なものになります
評価対象企業
Aさん
計算結果は
15億円でした！
Bさん
計算結果は
8億円でした！
STR

# Page. 19

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/KJ4M5GNZE1.jpg)

でも、それが正しい価値評価の在り方
価値の感じ方は人それぞれ。
そもそも主観的なものだから
計算結果が同じになる
わけがない

# Page. 20

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/LE18WD5D7G.jpg)

人によって価値判断は違って当然！
酸っぱいタピオカ
力強い成長を感じる！
すごく価値が高いと思う！
一時的な流行でしょ
価値は低いね
STR

# Page. 21

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/GEWZ6Y58E2.jpg)

シナジーの有無でも価値判断は変わります
組む会社によって
シナジー効果が
全然違います！
STR

# Page. 22

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/47Z1YXN9J3.jpg)

買い手と価値を議論しても
意味がない理由
STR

# Page. 23

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/YJ6LD48DEV.jpg)

株価計算を議論しても意味がない理由
STR

# Page. 24

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/GJ513Q9874.jpg)

株価計算を議論しても意味がない理由
買い手は売り手側の企業価値評価なんて
STR

# Page. 25

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/LE316VYG75.jpg)

株価計算を議論しても意味がない理由
買い手は売り手側の企業価値評価なんて
微塵も信用してくれない。
STR

# Page. 26

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/8EDXV85NJG.jpg)

買い手は売り手の株価計算なんて信用しない
買い手
それ、
あなたの感覚ですよね？

# Page. 27

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/V7PPV8GN78.jpg)

買い手は疑ってかかってます
買い手
高く売りたいからって
どーせ都合よく
作ってあるんでしょ？
STR

# Page. 28

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/2JV2ZN6YJQ.jpg)

M&A業者の言うことも信用しない
FAや仲介会社
M&A業者たちも
買い手に高い価値を
信じ込ませることで
大金を得られる人たち
なんだよなぁ・・・
STR

# Page. 29

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/5EGR4KNWJL.jpg)

買い手が信用するのは自分たちだけ
買い手は自分たちが
納得できる計算方法で
納得できる計算結果を
出しています
STR

# Page. 30

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/4JQVGNQQ7P.jpg)

それが本来あるべきカタチ
投資は自己責任
第三者に任せられるようなものではない！
売り手の感覚値なんて
思考の邪魔だから見ない!!
STR

# Page. 31

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/K74M5GNYJ1.jpg)

買い手の価値評価 = 買収価格の上限
買い手
買収価格の
上限は6億だな
STR

# Page. 32

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/LJ18WD5NEG.jpg)

たとえ売り手が主張しても・・・
急成長の
事業計画
当社の適正価格は
7億円です！！
売り手
DCF法の
評価計算
STR

# Page. 33

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/GJWZ6YWMJ2.jpg)

たとえ売り手が主張しても・・・
急成長の
事業計画
当社の適正価格は
7億円です！！
売り手
DCF法の
評価計算
何の意味もありません。
STR

# Page. 34

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/4EZ1YX5M73.jpg)

買い手に「お断り」されるだけ
買い手
高すぎて買えません。
適正かどうかなんて関係ないです。

# Page. 35

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/Y76LD495JV.jpg)

売り手が本気で「売りたくない」ならいいですけど
7億円じゃなきゃ売りたくない!!
「売らずに持ち続ける」
が合理的な判断
(適正かどうかは関係なく)
STR

# Page. 36

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/G7513QNGE4.jpg)

売り手が欲をかいてしまったら・・・
売り手
本当は5億円でも
そこそこ満足だけど
7億で主張できるなら
試しにしてみよう♪
STR

# Page. 37

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/9J21ZP5D7R.jpg)

売り手が欲をかいてしまったら・・・
売り手
本当は5億円でも
そこそこ満足だけど
7億で主張できるなら
試しにしてみよう♪
チャンスを
失う
STR

# Page. 38

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/DEYZR5KM7M.jpg)

逆のパターンです
買い手
買収価格の
上限は6億だな
STR

# Page. 39

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/VJN3DNR3J8.jpg)

売り手の主張が安い場合は・・・？
普通の
事業計画
当社の適正価格は
5億円です！！
売り手
DCF法の
評価計算
STR

# Page. 40

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/YE99GRMPE3.jpg)

当然安い価格で売買されます
Lucky!!
買い手
5億円で買いましょう♪
理由:6億円より安いから。
STR

# Page. 41

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/GE89VWLX7D.jpg)

もちろん売れてよかったんですが・・・
売り手
適正価格で売れた！
よかった！！
※本当は6億円でも売れたけど・・・
STR

# Page. 42

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/LELW5NLNJR.jpg)

高値を引き出す駆け引きの
ポイント2選
STR

# Page. 43

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/4JM93XMQEW.jpg)

高値を引き出す駆け引きのポイント その①
複数の買い手候補を
比較し、競わせる(競争入札)
STR

# Page. 44

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/PJRGQNVKE9.jpg)

企業価値の結果は主観的
適正な方法で評価したところ、
この会社の価値は5億円です!
私も適正に価値評価しましたが、
この会社の価値は10億円です!
STR

# Page. 45

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/PEXX5NZ5EX.jpg)

あるスーパーマーケットの入札結果
12億! 16億! 18億! 25億! 30億!
買い手A 買い手B 買い手C 買い手D 買い手E
STR

# Page. 46

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/3EKW6N8RED.jpg)

あるスーパーマーケットの入札結果
成長するだろう！シナジーも期待できる！
買い手A 買い手B 買い手C 買い手D 買い手E
STR

# Page. 47

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/L7316V2GJ5.jpg)

あるスーパーマーケットの入札結果
伸びそうではあるけど、衰退リスクも無視できない
買い手A 買い手B 買い手C 買い手D 買い手E
STR

# Page. 48

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/87DXV8ZNEG.jpg)

将来予測に正解はありません
入札額がバラバラになるのは
買い手ごとに主観的に価値を
正しく判断した結果です。
STR

# Page. 49

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/VJPPV8DNJ8.jpg)

入札のメリット① 買い手を比較できる
議論しても買い手の主観は
変えられないけど、
一番物分りの良い
買い手を選ぶことはできる！
STR

# Page. 50

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/2EV2ZN1YEQ.jpg)

入札のメリットはもう1つあります
競争環境によって
買い手が
全力の価格提示
をしてくれる
STR

# Page. 51

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/57GR4K2WEL.jpg)

1対1の交渉ならイチャモン付け放題
この割引率、おかしくないですか?
類似企業の選定が違うでしょ
この計算は
御社には適さないのでは?
本音ではどうでもいいが
駆け引きに利用している
STR

# Page. 52

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/4EQVGNPQJP.jpg)

競争入札ではそんな余裕がない
理屈はいいから、
他社より高値
を出さなきゃ買えない！
STR

# Page. 53

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/KJ4M5GYYE1.jpg)

競争が起きれば、価格は勝手に上がる
18億円
売り手の
希望価格
30億円
12億増えた!
入札の結果
※1対1の交渉だったら、
たぶん18億止まり
STR

# Page. 54

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/LE18WD6N7G.jpg)

買い手に「他社の入札額」を意識させましょう
買い手
他社はいくら出すかな？
駆け引きに失敗して、
余力を残して負けたくない！
STR

# Page. 55

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/GEWZ6Y4ME2.jpg)

高値を引き出す駆け引きポイントはもう1つ
入札の効果を
十分発揮するには
もう1つ重要要素がある!!
STR

# Page. 56

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/47Z1YX2MJ3.jpg)

高値を引き出す駆け引きのポイント その②
買い手候補に
自社の事業や財務を
十分理解してもらう
STR

# Page. 57

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/YJ6LD4V5EV.jpg)

よくわからないものに高値は出せない
買い手
この資料だとよくわからないな
もっと詳細を説明してくれないと
お金なんか出せないよ!
STR

# Page. 58

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/GJ513QDG74.jpg)

決算書の「裏側」の理解が将来予測につながる
決算書 今期は新商品が好評で、値上げに
も成功したため、増収増益です!
➡ 将来利益を予測しやすい
決算書 売上と利益はこの金額です!
背景?知らん(笑)
➡ 将来利益が予測できない
STR

# Page. 59

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/9E21ZP8DJR.jpg)

入札前の説明が入札額に直結する！
入札を受ける前に、
自社のビジネスや財務の内容を
十分に説明しましょう
STR

# Page. 60

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/D7YZR56MJM.jpg)

説明不足では入札の意味がない
テキトーな
仲介業者
説明なんて
こんなもんで
いいっしょ!
よくわかんないから
損しない5,000万円で
リスク取れないから
うちも5,000万円で

# Page. 61

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/VEN3DNZ3E8.jpg)

似た価格で売買される = 説明不足ってこと
本来バラつくはずの価値計算が
似たような値段に落ち着くのであれば
それは理解不足の結果として
無難な金額になっているだけ。

# Page. 62

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/Y799GRZP73.jpg)

買い手がリスクを取れる説明をしよう
買い手に十分説明を尽くして
リスクを背負った価格
を提示してもらいましょう！

# Page. 63

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/G789VW1XJD.jpg)

説明の最重要資料！
インフォメーションメモランダム
(企業概要書)
※買い手に配る説明資料
STR

# Page. 64

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/L7LW5NQNER.jpg)

説明の最重要資料！
M&A対象会社の
事業上の強み、経営資源
決算書の分析などを記載
インフォメーションメモランダム
(企業概要書)
※買い手に配る説明資料
STR

# Page. 65

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/4EM93X1Q7W.jpg)

資料の出来がM&A価格を左右する！
良い資料の場合
儲かりそうな会社だ!
買う価値がありそうだ♪
悪い資料の場合
よくわかんない会社だな
怖くて高値は出せないな

# Page. 66

![Page Image](https://bcdn.docswell.com/page/PERGQNLK79.jpg)

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